如何在板块轮动的喧嚣市场中寻找机会？投资者又要如何守住本质与初心？平安基金新生代基金经理莫艽在接受专访时★ღ★✿◈，分享了他如何穿透市场“噪音”★ღ★✿◈，坚守核心投资框架的思考★ღ★✿◈。

　　公开资料显示★ღ★✿◈，莫艽是清华大学机械工程本硕出身龙8游戏官方进入★ღ★✿◈，拥有7年证券从业经验龙8游戏官方进入★ღ★✿◈、近2年投资管理经验★ღ★✿◈。这位新生代基金经理的代表作是平安安享灵活配置混合基金★ღ★✿◈：银河证券数据显示★ღ★✿◈，该基金2024年的回报为21.18%★ღ★✿◈，业绩排名前5%（18/425）★ღ★✿◈，同期沪深300的涨幅为14.5%★ღ★✿◈、偏股混合基金指数涨幅为3.5%★ღ★✿◈；在2025年价值风格产品逆风期里★ღ★✿◈，该基金仍保持了24.57%的正收益★ღ★✿◈。回撤方面★ღ★✿◈，平安安享灵活配置混合2024年★ღ★✿◈、2025年最大回撤分别为15.8%★ღ★✿◈、12.8%★ღ★✿◈。

　　“于我个人而言★ღ★✿◈，人生的第一阶段目标★ღ★✿◈，是在未来十年★ღ★✿◈，能够取得年化复合15%的收益率（非承诺业绩）★ღ★✿◈，成为市场上第一梯队的基金经理★ღ★✿◈。”莫艽解释称★ღ★✿◈，将15%作为目标★ღ★✿◈，是因为长期来看★ღ★✿◈，全市场能做到十年年化15%以上的基金经理凤毛麟角★ღ★✿◈。

　　他认为科技革命触手可及★ღ★✿◈，人工智能AI★ღ★✿◈、自动驾驶龙8游戏官方进入★ღ★✿◈、机器人龙8游戏官方进入★ღ★✿◈、商业航天与固态电池是五大核心领域★ღ★✿◈。但莫艽强调★ღ★✿◈，自己持仓基本是个股选择的结果龙8游戏官方进入★ღ★✿◈，与宏观经济★ღ★✿◈、市场风格★ღ★✿◈、行业景气度无必然联系★ღ★✿◈。作为一位偏深度研究的自下而上投资者★ღ★✿◈，他将自己的投资框架概括为“以DCF为道★ღ★✿◈，以四大方法为器”★ღ★✿◈。

　　莫艽始终以DCF（现金流折现）为第一性原理★ღ★✿◈，用极致研究定义价值区间★ღ★✿◈，遵循凯利公式动态调整仓位★ღ★✿◈，践行“绝对收益优先★ღ★✿◈、严控回撤” 的差异化路径★ღ★✿◈。

　　他指出★ღ★✿◈，DCF模型的关键在于对未来增长等输入变量的判断★ღ★✿◈，而这必须依托极致的深度研究★ღ★✿◈，从而明确公司内在价值的区间★ღ★✿◈，这也是“器”之一CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈。大多数价值投资者投入50%的精力可以完成80%的价值定义（聚焦商业模式和护城河）★ღ★✿◈，但剩下的20%价值定义仍需投入50%的精力★ღ★✿◈，而很多人止步于这“最后一公里”★ღ★✿◈，导致价值判断模糊★ღ★✿◈，难以依据股价在价值区间内的位置进行仓位操作★ღ★✿◈。他强调★ღ★✿◈：“内在价值从来不是一个点★ღ★✿◈，而是一个区间★ღ★✿◈，深度研究的意义就是把模糊的价值定义变得清晰★ღ★✿◈。”

　　“器”之二是遵循凯利公式★ღ★✿◈，根据公司股价在其内在价值区间的位置动态调整仓位★ღ★✿◈。莫艽以可口可乐为例★ღ★✿◈，直言巴菲特的“好公司永不卖出”是特定时期的归因错误★ღ★✿◈，没有什么好公司可以在任何价格还永远匹配价值★ღ★✿◈；巴菲特本人后来也承认当时高点未卖出是“错误”★ღ★✿◈。在实践上★ღ★✿◈，莫艽坚持遵循凯利公式动态调整仓位★ღ★✿◈：即股价接近价值区间上限时低仓★ღ★✿◈，接近下限时重仓★ღ★✿◈，跌破下限则满仓★ღ★✿◈，涨超上限则逐步清仓★ღ★✿◈。此举并未推高换手率★ღ★✿◈，而是处于价值投资正常水平★ღ★✿◈。他特别指出★ღ★✿◈，“成长空间的重要性远大于成长斜率”★ღ★✿◈，投资要更多采用终局思维★ღ★✿◈，而不必过度纠结于达到终局的具体年份CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈。

　　许多价值投资者强调低市盈率（PE）★ღ★✿◈、低市净率（PB）带来的安全边际★ღ★✿◈，但莫艽认为可能因此陷入“价值陷阱”★ღ★✿◈。他将“比较价格与内在价值”作为“器”之三★ღ★✿◈，表示“只要价格低于价值★ღ★✿◈，哪怕标的的PE★ღ★✿◈、PB看起来偏高★ღ★✿◈，我们也会买入”★ღ★✿◈。在他看来★ღ★✿◈，一个没有成长的公司★ღ★✿◈，即便PE低至10倍★ღ★✿◈，其回报天花板也被锁死在10%（假设全分红）★ღ★✿◈；反之★ღ★✿◈，许多高PE的公司★ღ★✿◈，如果其确定性的成长空间远超市场预期★ღ★✿◈，才是真正的“便宜”★ღ★✿◈。

　　“器”之四是坚持只买好公司★ღ★✿◈，规避价值陷阱★ღ★✿◈。莫艽观察到★ღ★✿◈，中国资本市场的实践中许多价值投资者更偏向格雷厄姆的“烟蒂股”策略★ღ★✿◈。他则坚持只买优质公司★ღ★✿◈。一方面★ღ★✿◈，好公司维持优秀的概率远高于差公司逆袭的概率★ღ★✿◈；另一方面★ღ★✿◈，研究好公司能形成“认知复利”★ღ★✿◈，即使短期没有机会★ღ★✿◈，未来也总会有用武之地CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈，让过往的投资决策成为解锁新机会的“钥匙”★ღ★✿◈。

　　莫艽的深度研究具有鲜明的工科烙印——对每只持仓个股龙8游戏官方进入★ღ★✿◈，他都撰写了几十上百页甚至数百页的研究笔记★ღ★✿◈，从商业模式到底层数据★ღ★✿◈、从行业格局到公司竞争★ღ★✿◈，无一不细致覆盖★ღ★✿◈。“我们希望研究能产生复利效应★ღ★✿◈，五年后再看五年前的研究报告★ღ★✿◈，能马上掌握当时对这个公司的所有研究细节★ღ★✿◈。”他表示★ღ★✿◈，这种极致研究锤炼出四大能力★ღ★✿◈，即领先市场的个股挖掘能力CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈、把握白马龙头的能力★ღ★✿◈、认知滚雪球的能力★ღ★✿◈，以及在底部敢加仓★ღ★✿◈、高点敢减仓的底气★ღ★✿◈。

　　这种“用研究笔记的形式来系统梳理行业的底层逻辑”的核心方法★ღ★✿◈，支撑了他对全行业的深度覆盖★ღ★✿◈。“即使是未曾覆盖过的行业★ღ★✿◈，我们也会沉下心来做底层研究★ღ★✿◈，形成上百页的研究笔记★ღ★✿◈，从宏观到微观★ღ★✿◈，从行业格局到公司竞争CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈，把核心逻辑研究透CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈。”莫艽表示★ღ★✿◈，如此一来★ღ★✿◈，哪怕是面对新行业★ღ★✿◈，他也能快速形成超越市场的认知★ღ★✿◈，以此突破行业壁垒★ღ★✿◈。据他分享★ღ★✿◈，其研究路径通常是“从公司反推行业”★ღ★✿◈，这种思路更有针对性★ღ★✿◈，能快速抓住行业的核心矛盾★ღ★✿◈，形成深度认知★ღ★✿◈。

　　莫艽在受访时透露★ღ★✿◈，在采用上述方法时★ღ★✿◈，他会优先研究景气度不佳的行业★ღ★✿◈。“A股是乐观者定价★ღ★✿◈，行业景气时往往容易高估★ღ★✿◈，不景气时反而容易低估★ღ★✿◈。”其研究覆盖的行业广泛★ღ★✿◈，从工程机械★ღ★✿◈、电子元器件到医疗器械★ღ★✿◈、造纸等★ღ★✿◈，但对每个行业都力求做到研究员级别的理解深度★ღ★✿◈；他甚至通过撰写翔实的研究报告（如对美国医疗体系的深入分析）★ღ★✿◈，来突破行业壁垒★ღ★✿◈。

　　在充满不确定性的市场中★ღ★✿◈，莫艽用极致研究筑牢价值根基★ღ★✿◈，用动态策略驾驭市场周期★ღ★✿◈，这种“深度研究+灵活操作”的稳健长跑型风格★ღ★✿◈，正赢得越来越多机构与个人投资者的信任★ღ★✿◈。而研究★ღ★✿◈、认知与信任这三者形成的复利循环★ღ★✿◈，持续赋能莫艽的投资体系CHEAPERAPP.WORK新网站★ღ★✿◈，并产生了强大的自生长能力龙8游戏官方进入★ღ★✿◈。展望未来★ღ★✿◈，他希望通过持续构建“复利共同体”★ღ★✿◈，用深度研究★ღ★✿◈、深度认知与深度信任★ღ★✿◈，与更多投资者分享长期价值的“果实”★ღ★✿◈。

　　平安久瑞回报混合即将于2月26 日~3月13日发行★ღ★✿◈，拟任基金经理为莫艽★ღ★✿◈。他表示★ღ★✿◈，该产品的选股策略正是从个股出发★ღ★✿◈，优先研究低行业景气度的公司★ღ★✿◈，即“绝对左侧投资★ღ★✿◈，只买我们认为便宜的好公司”★ღ★✿◈。

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